• 如何能够成功的撩到李白? 2019-08-18
  • 台湾团体抗议美国操弄台湾问题 2019-08-16
  • newzcrawler.com  2019-08-16
  • 偶像玄幻剧陆续定档 悠长暑假荧屏满溢青春气息 2019-08-04
  • 大量宋蒙战争时期遗物现身涪陵 2019-07-29
  • 【理上网来·辉煌十九大】习近平新时代中国特色社会主义经济思想对中国经济学理论的贡献 2019-07-29
  • 盘州市召开脱贫攻坚工作调度会 2019-07-28
  • 贫困国有林场获扶贫资金 2019-07-22
  • 高考表情:来自爸妈的关爱【高清组图】【2】 2019-06-29
  • 一条塔里木河 串起南疆各色景致与无限风光 2019-06-29
  • 河曲警方开展遵纪守法、打击赌博违法犯罪宣传活动--黄河新闻网 2019-06-28
  • 西部网(陕西新闻网)www.cnwest.com 2019-06-23
  • “只想当官,不想做事”是当前官场存在的大问题。[上火][上火] 2019-06-17
  • 双十一探访中国电商第一村白牛村 2019-06-15
  • 世界献血日:走近无名英雄“熊猫侠” 2019-06-15
    • 2504月

      中金所李海超:在风险可控的前提下恢复股指期货功能

      中金所李海超:在风险可控的前提下恢复股指期货功能2018第12届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州举办,在4月21日下午的资产管理分论坛上,中金所党委委员、副总经理李海超在致辞中表示,当前我国金融行业正在发生重要的、深层次的变革。一方面,金融去杠杆稳步推进,各项监管措施陆续出台,资管新规着力打破刚性兑付,对产品实施净值化管理。消除监管套利,强化金融机构审慎经营,更好地保障消费者权益,促进资管行业健康发展。另一方面,随着美国贸易?;ぶ饕宓尼绕?,国际政策风险上升。在这样的大背景下,我国金融环境更加复杂,金融改革任务更加艰巨,进一步凸显了完善多层次资本市场建设,特别是完善金融风险管理市场建设的迫切性,也对资产管理机构的风险管理、稳健经营提出了更高的要求。境外成熟市场的发展经验表明,通过利用衍生品管理资产的方向性、波动性,可以构建更加灵活的资产管理策略,增大同类型机构之间风险收益分布的差异性,避免面对同一冲击,产生强烈的市场共振。过去八年多的实践表明,机构对金融风险管理工具的潜在需求呈现持续增加态势,各类资管机构参与金融期货的广度和深度不断上升。据期货日报记者了解,截至2017年年底,股指期货和国债期货开户数3.97万,保险资管、期货资管、阳光私募产品等成为金融期货市场的中坚力量。金融期货市场对资管机构规避市场风险、丰富配置策略、助推产品创新等发挥着积极作用。股指期货上市以后,资产管理能力大幅提升。通过对冲风险,可以发行多策略产品;通过多头持仓,可以发行更有吸引力的指数增强基金、创新型ETF等。此外,机构利用股指期货开展定增业务,可以有效提高上市公司融资效率,降低上市公司融资成本。这些理财产品的推出,既能满足投资者差异化的风险偏好和投资需求,使更多居民更好地分享经济金融改革带来的成果,也提高了资本市场服务实体经济的能力。但是,这离实现资本市场强国目标还有一定差距。与境外成熟市场相比,我国金融期货市场起步晚、发展慢、产品少、发挥不充分等问题仍然比较突出,还不能完全满足投资者日益增长的多元化风险管理需求。李海超表示,下一步,中金所将在习近平新时代中国特色社会主义思想的指引下,坚持市场化、法治化、国际化,围绕服务实体经济、防范金融风险、深化金融改革三大任务,积极稳妥发展品种丰富、功能完备、交易适度、运行规范的金融期货市场。具体来说,一是配合利率、汇率市场化改革和多层次资本市场建设,积极推动两年期国债期货、股指期权等上市,丰富期货产品线,满足资产管理机构多元化的风险管理需求。二是持续优化业务规则和市场参与结构,推进各个金融期货产品功能的深化。在风险可控的前提下,提升股指期货市场流动性,增强市场质量,恢复股指期货功能,满足投资者需求,推动实现银行、保险都入市。三是认真学习领会习近平主席书记在博鳌论坛上的讲话精神,坚持现货市场开放的原则,积极推动金融期货市场对外开放。四是积极探索将人工智能、大数据等新科技引入交易所创新、市场服务和监管当中,着力提升监管效能,进一步增强市场预判风险、发现风险、处置风险的能力,确保我国期货市场稳健发展。(原标题:中金所副总经理李海超:在风险可控的前提下恢复股指期货功能)
      阅读更多
      2018-04-25| 行业动态
    • 1603月

      私募投资基金管理暂行条例,今年将提请全国人大常委会审议

      私募投资基金管理暂行条例,今年将提请全国人大常委会审议《国务院2018年立法工作计划》日前公布。根据工作计划,由证监会起草的私募投资基金管理暂行条例今年将提请全国人大常委会审议。近年来,我国私募基金快速发展。统计数据显示,截至2018年2月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23097家,较1月份增长0.94%;已备案私募基金70802只,较1月份增长2.48%;管理基金规模12.01万亿元,较1月份增长?2.08%。私募基金管理人员工总人数24.21万人,较1月份增加1181人,其中,已在从业人员系统注册员工人数20.36万人,较1月份增加2984人。截至2018年2月底,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有210家,管理基金规模在50亿元至100亿元的258家,管理基金规模在20亿元至50亿元的650家,管理基金规模在10亿元至20亿元的774家,管理基金规模在5亿元至10亿元的1047家,管理基金规模在1亿元至5亿元的4093家,管理基金规模在0.5亿元至1亿元的2190家。截至2018年2月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共19923家,平均管理基金规模6.03亿元。为进一步增强立法的公开性和透明度,提高立法质量,去年8月31日,《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》及其说明全文公布,征求社会各界意见?!墩髑笠饧濉饭布?1章、58条,分别从私募基金管理人、托管人的职责,资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任等方面确立了监管规则?! 〕怂侥纪蹲驶鸸芾碓菪刑趵?,为贯彻新发展理念,建设现代化经济体系,今年提请全国人大常委会审议的,还包括专利法修订草案、税收征收管理法修订草案、车辆购置税法草案、外国投资法草案,制定政府投资条例、基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例、非存款类放贷组织条例、处置非法集资条例、人力资源市场条例、反走私工作条例,修订专利代理条例、企业所得税法实施条例、全国经济普查条例、中央储备粮管理条例?! ∥涌焐拿魈逯聘母?,建设美丽中国,提请全国人大常委会审议耕地占用税法草案、资源税法草案、土地管理法修订草案,制定地下水管理条例,修订海洋石油勘探开发环境?;す芾硖趵?、报废汽车回收管理办法。
      阅读更多
      2018-03-16| 行业动态
    • 0201月

      证监会:择机退出股指期货临时性限制措施 深入研究股指期权、ETF期权、外汇期货等金融衍生品

      证监会:择机退出股指期货临时性限制措施 深入研究股指期权、ETF期权、外汇期货等金融衍生品12月29日,证监会发布了关于政协十二届全国委员会第五次会议第2315号(财税金融类220号)提案的答复,全文如下:《关于恢复发展股指期货 促进金融衍生品市场功能发挥的提案》收悉。现答复如下:国际经验表明,股指期货具有管理股票现货风险、稳定股市运行、促进机构创新等功能,是基础性的风险管理工具。我国股指期货自2010年4月上市以来总体运行平稳,没有出现大的交易、结算、交割风险,市场功能逐步发挥,对于完善我国资本市场体系具有重要意义。?一、关于择机退出股指期货临时性限制措施方面2015年股市异常波动中,股指期货波动幅度随之加大,市场短线交易、程序化交易活跃,成交量大幅放大,出现了一定程度的过度投机交易。为有效化解市场风险,中国金融期货交易所(以下简称中金所)采取了提高保证金水平、限定日内投机开仓标准及调整交易手续费等措施,对抑制股指期货市场过度投机、稳定市场恐慌情绪发挥了积极作用,但相应地,股指期货市场运行质量也出现下降,风险管理功能发挥也受到一定影响。2015年9月对股指期货市场采取的限制交易措施,是我会为化解股市可能发生的系统性风险而采取的一揽子措施之一,是特殊市场阶段的临时政策。随着股票市场走势企稳,融资功能逐步恢复,市场资金和投资者数量恢复常态,逐步恢复股指期货的市场功能,可以促进资本市场稳健发展,更好服务实体经济。2017年2月17日,中金所采取了放宽日内开仓限制、降低平今仓手续费、降低交易保证金标准等措施,放宽股指期货交易限制。9月18日,中金所再度实施了降低平今仓手续费、降低交易保证金标准的放宽股指期货交易限制措施第二步安排。从一段时间的运行来看,股票市场和股指期货市场运行平稳,舆论反应总体良好,达到了预期目的。下一步,我会将坚持依法全面从严监管的理念,在现行制度的基础上继续改进和加强市场监管,抓好相关监管制度建设,并结合期现货市场运行情况,更好促进股指期货功能的有效发挥?! 《?、关于丰富金融衍生品工具方面我会始终支持期货交易所研发和上市符合国民经济发展要求的期货品种,不断完善品种体系,更好服务实体经济。现有沪深300、上证50、中证500股指期货,5年期、10年期国债期货,以及上证50ETF期权等6个金融期货及期权品种,上市以来,市场平稳有序,功能逐步发挥。目前,我会正指导中金所积极研究推出2年期国债期货的可行性,以建立涵盖长、中、短期的国债期货产品体系,进一步夯实完善国债收益率曲线的基础。下一步,我会还将督促交易所深入研究股指期权、ETF期权、外汇期货等金融衍生品,积极探索其上市的可行性和时序安排,以满足市场机构多元化的交易和风险管理需求?! ∪?、关于加强金融监管方面近年来,我会持续加大期货市场监管力度,先后制定《期货交易持续监测指标体系》《期货公司风险监管指标管理办法》《关于加强期货交易所异常交易一线监管职能的指导意见》,建立健全期货市场监测监控机制,切实提升监管能力。同时,指导各期货交易所、中国期货市场监控中心加大日常排查力度,严查市场操纵,有效打击违法违规交易行为。下一步,我会还将完善相关监管规则,加强风险监测,扎实做好期货市场监管工作,强化实际控制关系账户认定标准及限仓管理要求,完善违法违规线索移送机制,实现交易所自律管理与稽查部门行政监管的有效衔接,继续加强跨市场监管协作,发挥监管合力,维护市场健康发展秩序。?
      阅读更多
      2018-01-02| 行业动态
    • 2912月

      详解资管产品增值税及影响

      详解资管产品增值税及影响导读资管产品增值税将于2018年1月1日起实施,对投资回报率的影响程度较小。摘要资管产品增值税的征收范围可以分为两大标准:(1)产品类型是保本还是非保本,(2)若是非保本,则区分是证券投资基金还是非证券投资基金类资管产品。如果是保本类型,则属于利息收入,按照利息收入征税;如果是非保本,证券投资基金的产品只对债券的利息收入征税,非证券投资基金产品则不仅对利息收入征税还对买卖价差征税。概括起来,征收的范围其实不多:公募基金的债券利息收入、非公募的保本产品的利息收入、非公募的非保本产品的非免税项目的利息收入和转让价差。公募基金的优势将得到凸显,因为证券投资基金买卖股票、债券的价差收入可免税,而非证券投资基金买卖股票、债券的价差收入不免税。我们认为资管增值税对收益率影响不大。税后回报率为原回报率基础上的九七折。一方面征收率3%较低,另一方面考虑到对国债、地方债、同业业务等大量免税项目,所以实际上影响并不大。随着营改增的完成,金融领域的增值税全面铺开,但主要是针对金融服务行为,至于资产管理产品征税的细节一直未充分明确,财税部门也在逐步探索和完善相关制度。因此,政策的发布以持续的补充通知的形式完成。随着2016年36号文的框架性文件、140号文及2017年2号、56号和90号文等文件的发布,资管产品增值税的纳税人、征税范围、免税范围、征收率和计算方式陆续确定,具备了可执行可操作的基础。2018年1月1日即将实施的资管产品增值税的前世今生到底如何?哪些机构的哪些行为需要缴纳增值手?怎样计算资管产品的增值税?会对投资回报率产生怎样的影响?中国证券市场发展至今,主要存在哪些税收项目?本文将主要回答上述问题。一、资管产品增值税出台的历程?1、营业税时代,资管产品如何征税?在营业税时代,资管产品收益理论上应该缴纳5%营业税,但实际上是暂免征收?!恫普?、国家税务总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》(财税〔2006〕5号)明确规定:1)对受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入,应全额征收营业税;2)在信贷资产证券化的过程中,贷款服务机构取得的服务费收入、受托机构取得的信托报酬、资金保管机构取得的报酬、证券登记托管机构取得的托管费、其他为证券化交易提供服务的机构取得的服务费收入等,均应按现行营业税的政策规定缴纳营业税。3)对金融机构(包括银行和非银行金融机构)投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入征收营业税;对非金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入,不征收营业税。虽然该文件明确规定受托机构取得的贷款利息收入及交易差价、服务费收入均需要缴纳营业税,但是由于当时存在的各种问题,导致实际操作中对于金融机构资管产品投资收益暂免征收营业税,因此造成了很大规模的征税漏洞。对于个人投资者,《关于个人金融商品买卖等营业税若干免税政策的通知》(财税[2009]111号)规定:对个人(包括个体工商户及其他个人,下同)从事外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品买卖业务取得的收入暂免征收营业税。综上来看,在营改增之前,资管产品收益基本无需缴纳营业税,相关法规模糊不清。2、营改增后,资管产品增值税政策实施时间不断延期,内容是补丁叠补丁随着2016年5月1日营改增政策的全面实行,营业税正式退出历史舞台?!豆赜谌嫱瓶邓案恼髟鲋邓笆缘愕耐ㄖ?(财税[2016]36号)执行后,金融业纳入增值税征收范围。36号文规定:持有金融商品取得的保本收益按贷款服务缴纳增值税;对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券所产生的金融商品转让收入予以免税。但对于“保本收益”、增值税纳税人等问题均未有明确规定。2016年底财政部联合国税总局发布《关于明确金融、房地产开发、教育辅助服务等增值税政策的通知》(财税[2016]140号),明确资管产品管理人为资管产品增值税纳税人,并进一步解释了“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金”的含义是指“合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益”,明确“金融商品持有期间(含到期)取得的非保本的此类利息不征收增值税”??悸堑?40号文发布时间较晚,留给纳税人准备和应对的时间有限,财政部和税务总局在2017年初发布《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》(财税[2017]2号),将上述规定的执行日期延至 2017年7月1日,并表示税务总局将另行制定具体征收管理办法。为了给资管行业充分的准备时间,上述征税执行时间又一次延迟,2017年6月30日出台的《关于资管产品增值税有关问题的通知》将时间最终延迟至2018年1月1日。随着2018年即将到来,资管产品将按规定开始纳税。表1:资管产品增值税相关文件一览????资料来源:财政部、国家税务总局,国泰君安证券。?二、哪些机构、产品需要缴纳增值税?2017年6月底出台的《关于资管产品增值税有关问题的通知》(财税56号)在前期文件的基础上对资管产品管理人和资管产品的定义、资管产品运营业务适用的征收方式以及执行时间等具体征收管理办法作出了更为细致的规定。核心内容是:1)管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为,暂适用简易计税方法,按照3%的征收率缴纳增值税;2)资管产品管理人,包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司;3)资管产品,包括银行理财产品、资金信托(包括集合资金信托、单一资金信托)、财产权信托、公开募集证券投资基金、特定客户资产管理计划、集合资产管理计划、定向资产管理计划、私募投资基金、债权投资计划、股权投资计划、股债结合型投资计划、资产支持计划、组合类保险资产管理产品、养老保障管理产品;4)2018年1月1日实施。表2:资管产品管理人和应税范围???资料来源:财政部、国家税务总局,国泰君安证券研究。从以上表述来看,资管产品增值税的纳税人是资管产品管理人,这是由于资管产品本身没有税务登记,以管理人作为增值税纳税人便于资管产品环节的征管,也避免了潜在的税收流失。而56号文所列举的资管产品应税范围基本涵盖绝大多数金融机构发行(包括自营)的资管产品。?三、哪些行为属于增值税应税行为?财税[2016]36号文中,将金融服务相关的应税行为分为四大类:①直接收费金融服务;② 贷款服务;③ 金融商品转让;④ 保险服务。资管业务涉及的主要为前三类。就业务类型划分,这三类业务内容主要如下:1.?直接收费金融服务根据36号文,直接收费金融服务,是指为金融业务提供相关服务、并且收取费用的业务活动。其中就包括提供资产管理、信托管理、基金管理等服务。其中,以资管产品管理人收取的管理费即为销售额,适用6%的一般计税方法。2.?贷款服务和金融业不同,此“贷款服务”并不仅指狭义的发放贷款,其范围包括各种占用、拆借资金取得的收入及以货币资金投资收取的固定利润或保底利润。金融产品持有期间的利息收入、买入返售金融商品利息收入都属于需要按照贷款服务缴纳增值税的范畴。总体而言,通过投资而收取的固定利润或保本收益,除有免征情况外,均需按照贷款服务缴纳增值税,适用3%征收率的简易征收方法。根据140号文,“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金”,是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。金融商品持有期间(含到期)取得的非保本的上述收益,不属于利息或利息性质的收入,不征收增值税。纳税人购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期,不属于金融商品转让,也不征收增值税。3.?金融商品转让金融商品转让,是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动,也包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品。常见的按“金融商品转让”缴纳增值税的投资类型包括买卖(未持有至到期)债券、股票等有价证券;买卖(未持有至到期)基金、信托、银行理财等资管产品。证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券所产生的金融商品转让收入予以免税。表3:资管业务涉及增值税的应税行为?资料来源:财政部、国家税务总局,国泰君安证券研究。根据财税[2016]36号文的规定,持有金融商品取得的保本收益按贷款服务缴纳增值税,非保本型投资的持有收益无需缴纳增值税,因此判断是否纳税及怎样纳税的第一标准是明确产品类型。1.?保本型投资对于保本型投资而言,持有期间收益和到期收益均需要按照贷款服务以3%的征收率简易计税,转让收益则按照金融商品转让差额计征。2.?非保本型投资对于非保本型资管产品,持有期间收益无需缴纳增值税,仅就转让收益差额纳税。36号文规定?“证券投资基金(封闭式证券投资基金,开放式证券投资基金)管理人运用基金买卖股票、债券”免征增值税;国债、地方政府债、同业存单等利息收入免征增值税。图1 按投资标的划分资管产品增值税应税情况??资料来源:国泰君安证券研究。?四、为何采用3%的征收率?资管产品增值税新规对资管产品应税行为暂适用简易计税方法,按照3%的征收率缴纳增值税。这与营改增初期考虑采纳6%的一般计税方法有所不同。由于资管产品本身不是独立纳税实体,在经济意义上其运营过程中取得的收入最终会分配给其投资人、管理人及其他有关主体,考虑到交易结构中常常出现资管产品嵌套的情形,如何消除资管产品重复征税的问题是资管产品增值税设计中的重要环节。1)采取征收率简易征收的原因:如果允许产品层面进行抵扣,存在多个产品共同发生的进项税额准确划分等问题。采用简易计税方法可以避免资管产品发生费用支出时面临的认证和抵扣环节,大大简化了资管产品的纳税操作。2)采取3%而非6%税率的原因:简易计税方法下进项税不得抵扣,因为征收率要低于一般计税方法(即按6%计算销项税,但进项税允许抵扣)下的6%。总体上,由于一般计税条件下可抵扣的进项税偏少,实际上适用3%简易计税方法下产品层面的增值税负可能会更低。?五、2017年底之前买入产品,转让时的买入价如何规定?根据财税[2017]90号文规定,自2018年1月1日起,资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务,按照以下规定确定销售额:1)提供贷款服务,以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额;2)转让2017年12月31日前取得的股票(不包括限售股)、债券、基金、非货物期货,可以选择按照实际买入价计算销售额,或者以2017年最后一个交易日的股票收盘价(2017年最后一个交易日处于停牌期间的股票,为停牌前最后一个交易日收盘价)、债券估值(中债金融估值中心有限公司或中证指数有限公司提供的债券估值)、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。也就是说,跨期产品的利息收入从新规实施后才开始计算,买入价则以实际买入价和2017年最后一个交易日的公允价值孰高确定。在新规实施前出台规范性文件明确这一问题,实则为避免管理人在12月31日避险性抛售资产,进而造成激增性交易量而导致市场熔断。?六、实例解读资管产品增值税的计算与缴纳56号文明确了资管产品在运营过程中发生的增值税采用简易计税方法,按照3%的征收率缴纳增值税。由于采用简易计税,因此进项税额不能抵扣,增值税的核算相对较为简单。1.?以贷款服务确认收入对于以贷款服务项目缴纳增值税的资管产品收益,对应的应纳税额为:应纳税额=销售额(含增值税)×征收率/(1+征收率)以持有债券到期收益为例,某资管产品购买新发行的面值为1000元,票面利率5.15%,每季度付息的3年期债券12手,共支付12000元,拟持有至到期,同时假设会计上按月确认利息收入。那么应缴纳增值税的收益仅为利率5.15%所获的含税利息收入:应纳税额=1000*5.15%/(1+3%)*3%=1.5元即以简易方法计税,51.5元的利息收入应缴纳1.5元增值税,税后收益为50元,税后实际利率为5%,相当于在原有收益率的基础上打九七折。2.?以金融商品转让确认收入对于按照金融商品转让项目计征增值税的,对应的应纳税额为:应纳税额=转让价差的销售额(含增值税)×征收率/(1+征收率)转让价差的销售额=卖出价–买入价(可正负抵扣)以债券到期出售为例,若上例中资管产品2月15日处置金融资产取得收入1000元,该项金融资产原账面成本897元。则到期时应当按照金融商品转让确认收入,缴纳增值税:应纳税额=(1000-897)/(1+3%)*3%=3元即在简易征收的情况下,到期收益103元需要缴纳3元增值税,收益率同样需要打个约九七折3. 2017年底之前买入价的处理假设资产管理人在2017年6月28日以20元买入股票A,2017年最后一个交易日收盘价为23元,2018年3月1日卖出价为25元??梢匝≡褚?017年最后一个交易日的股票收盘价作为买入价计算销售额:销售额=(25-23)*股数。假设在2017年10月18日以30元买入股票B,2017年最后一个交易日收盘价为28元,2018年3月1日卖出价为33元,可以选择以实际买入价计算销售额:销售额为(33-30)*股数。?总体上,我们的判断如下:1)资管产品增值税的征税范围和标准可以用两个标准衡量,即产品类型是保本还是非保本,然后判断是证券投资基金还是非证券投资基金类资管产品。在此基础上,再对利息收入、转让差价等判断怎样征收增值税。如果是保本类型,则属于利息收入,按照利息收入征税;如果是非保本,则还要区分是证券投资基金,还是非证券投资基金产品,如果是前者,则只对债券的利息收入征税,如果是后者,则不仅对买卖价差还有利息收入征税。2)由于证券投资基金买卖股票、债券的价差收入可免税,而非证券投资基金买卖股票、债券的价差收入不免税,因此公募基金的优势得到凸显。3)征收的范围其实不多:公募基金的债券利息收入、非公募的保本产品的利息收入、非公募的非保本产品的非免税项目的利息收入和转让价差。4)投资回报率下降,但下降幅度较小,税后回报率为原回报率基础上的九七折。一方面征收率3%较低,另一方面考虑到对国债、地方债、同业业务等大量免税项目,所以实际上影响并不大。?七、资管产品涉及的其他税收情况资管产品涉及投资人、管理人等,因此涉及到的税种主要有增值税、城建税和教育费附加、企业所得税、个人所得税和印花税。由于城建税和教育费附加的税基是流转税,因此资管产品缴纳增值税的同时也要缴纳城建税和教育费附加。为发展证券投资基金,基金从市场取得的收入、投资人从基金中取得收入暂不征收企业所得税和个人所得税。表4:资管产品涉及的其他税收情况???资料来源:财政部、国家税务总局、国泰君安证券研究。
      阅读更多
      2017-12-29| 行业动态
    • 2111月

      资管新规7大“绝招”盘点

      资管新规7大“绝招”盘点周五(11月17日)晚间,金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量可谓巨大。中国基金报当晚做了一个微信《100万亿大洗牌!20条核心干货看透:大资管统一监管时代来了(全文)”》在此基础上,学习了各大券商或研究机构的分析点评,基金君综合整理分析出此次大资管统一监管新规的7大主要关键词,破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道,这些内容对公募、银行理财、券商资管、信托、私募基金、保险资管的影响如何,且看基金君分类梳理的结果。公募基金(11万亿):控杠杆影响较大,另外6项几乎无影响。整体受影响较小,受益于大资管统一监管?;鹱ɑШ妥庸荆?5万亿):破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响都较大,基金专户,特别是基金子公司专户受影响会较大。整体影响较大,子公司发展可能进一步受限银行理财(29万亿):破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套的影响比较大,特别是禁资金池,影响很多银行理财产品,特别是一些中小银行的发展。整体影响较大,银行理财产品格局可能发生重大变化。券商资管(17万亿):控分级、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响比较大,券商资管通道业务,资金池业务,高杠杆和分级业务都有不少。整体影响较大,券商资管整体发展可能进一步受限。信托(23万亿):破刚兑、提门槛、除嵌套、去通道影响较大,特别是破刚兑,深远影响到整个信托行业发展,去通道也会影响很大。整体影响较大,信托行业面临大洗牌。私募(11万亿):提门槛对私募基金有一定影响,有些私募也参与了分级、嵌套业务业务,但整体业务量不大。整体影响适中。保险资管(2万亿):控分级、提门槛、除嵌套有一定的影响,但保险资管总规模不大。整体影响较小。对公募基金的影响原文:【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。(一)公募产品。(二)开放式私募产品。(三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。(四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。解读:公募分级产品在牛市中疯狂发展,成为投资者青睐的产品之一。但是,由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应,在股灾期间引发巨大亏损,招致投资者厌弃。截至2017年11月10日,分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元,分级基金子基金场内规模为673.17亿元。为此,公募分级基金产品主要存在两种趋势,一是清盘,二是转型为其他类型的基金产品。早前,公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外,存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购,通过引导产品规模缩水逐步清盘。而股票类分级基金一直是开放运作,除了门槛提高,之前暂未受到影响。分级产品或将面临转型或强制清盘可能。公募基金不得进行份额分级,该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外,目前存量产品主要是分级基金,对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束,大概率将面临转型或强制清盘可能;另一种理解认为分级产品多为永续型,此类产品无需续期,指导意见未给出明确处置方式。对此,或许仍需等待细则出台。但在严监管下,分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘可能更大,考虑到这一点,当前折价分级A或将迎来机会。对银行理财的影响1、银行理财新规预计在《指导意见》落地后快速出台银行理财现行的监管框架,还停留在以:2005年发布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》2006年发布的《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》2011年发布的《商业银行理财产品销售管理办法》为基础框架,期间发布的20余个指引、通知、指导意见为补充的监管阶段。本次《指导意见》明确,在该《指导意见》实施后,则由金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则,由于过渡期时间已定,因此《指导意见》的出台应该较快。2、上市银行业绩影响偏小,对市场影响预计有限目前来看,整个银行业来看,2016年银行理财一年带来的收入大概是不到1500亿,相对当年上市银行总体近4万亿的营收水平,占比很低。多数上市银行,理财业务收入在总营收占比不到5%,所以规模明年可能会出现下降,会影响你理财业务收入,但对营收的影响预计不超1个百分点,影响偏小。另外打破刚性兑付这个事情,这个事情做成了对于上市银行的估值来说是提升作用。因为这个会让上市银行的风险更加透明,过去来看很多外媒质疑国内的上市银行都会说你理财现在有30万亿,银行体系在持续承担刚性兑付的风险,所以你的风险是看不清楚的。30万亿的理财刚性兑付的风险非常大,一旦整个理财亏了10%,可能会让不少银行破产。真正打破理财的刚性兑付会提升整个上市银行的估值。3、银行不能做保本理财了目前银行理财规模是30万亿的水平,保本理财是7万亿的水平。资管新规规定,金融机构不得开展表内资产管理业务。而保本理财其实就是商业银行表内理财业务,表内理财业务是表内资产管理业务,这样按照资管新规的规定未来保本理财可能要消失,银行不能做保本理财了。这块我们觉得可能会对一些银行造成影响。所以今年在存款增长比较困难的情况下,部分股份行加大了保本理财的发行力度,因为保本理财是纳入存款的核算,可以做高存款基数。目前,保本理财规模有七八万亿,个别银行是有四五千亿,未来保本理财不让做了可能对部分银行负债造成较大影响。4、刚兑打破,银行理财净值计算应做过渡安排《指导意见》否定了预期收益型产品,而要求均做成净值型产品,净值计量符合公允价值标准,不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。银行理财产品持续多年的预期收益型管理方式退出历史舞台了么?银行理财客户这么多年来习惯了刚性兑付,习惯去拿预期收益率,在这么一个要求之下,银行未来新发的银行理财可能会出现一个情况,跟公募基金一样出现收益率的较大波动。比如,这段时间债券市场的价格波动很大,那么按照公允价值来计价,可能导致银行理财出现亏损情况。你拿了三个月结果客户理财到期了客户一看不仅没有利息可能还亏了一千块,客户可能很难接受??突Ы邮艹潭炔桓?,这样的话可能会导致新发放的产品这块新发行的银行理财产品接受度下降,销售规模下降。展望2018年, 银行理财规??赡芑岢鱿旨竿蛞诘南陆?,但应该不会出现10万亿以上的下降。银行理财之所以做预期收益型产品是有其历史原因和投资者特性的。投资者将银行理财作为存款的替代品来增强收益,银行信用做背书,这也是为什么理财可以在近几年利率市场化背景下如此大规模扩张的原因。银行理财的净值化和去刚兑,恐丧失部分对投资者的吸引力,尤其是以其作为存款替代的投资者,展望2019年之后,预计银行理财规模将进入规范发展新时代,理财规模将稳健增长。券商资管:逾7成为通道和资金池由于券商融资融券等资产端具有期限不固定性,券商一般同时采用债券发行的标准化融资和收益权转让等时间灵活的非标融资相结合的方式。本次新规要求资管产品投资于非标债权资产的,非标债权资产终止日不得晚于资管产品的到期日或者最后一次开放日,预计该规定会对券商非标融资的需求有一定影响,今后券商的融资方式将更为倚重期限较长的债券融资,因此对发债时点的要求将更高。券商资管业务转型仍在途中,但对整体业绩影响较小。券商资管产品有不同分类口径:口径1 :通道类和非通道类。非通道类中包含了资金池业务,将和通道业务一起被停滞;口径2:主动管理和被动管理。主动管理也有部分是接受财务顾问指令的通道业务;当前券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务,但由于这些业务的费率较低,对券商整体业绩影响较小。2017年Q3券商资管总规模17.37万亿元,其中定向资管规模为14.73万亿元,占总规模的84.77%。极端假设下定向资管均为通道业务,且收费标准约为万分之五,今年以来贡献收入为55亿元,占券商营收的比例为1.74%,因此对业绩整体影响不大。由于券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务,因此通道和资金池业务若是受到限制,券商资管行业的总资产规模的17万亿很难保住,对整个券商资产行业的总资管规模的影响会很大。信托:通道业务、打破刚兑、准备金计提影响几何?信托行业资产规模、营业收入、净利润增速自2016年3季度开始触底回升,2017年半年报资产规模同比增速达到33.68%,较去年同期翻倍。但在本轮信托资产增加过程中,主动管理型业务占主导地位,2017H同比增速达到51%,远高于代表通道业务的单一信托规模14%的增速,因此资管业务征求稿中去通道的核心要求并不会大幅拉低未来信托公司资产管理规模的增速。通道业务对营业收入影响有限。2017H单一资金信托产品余额约为11万亿,若以行业平均千分之一的收费标准计量,前半年约贡献营业收入110亿元,占行业营业收入10%左右,征求意见稿明确了新老划断原则,因此通道业务的有序退出对行业营收和利润的影响有限。不过通道业务在整体资产规模中的占比还是很大的,占了近一半,一旦这类业务受到很大的限制,信托行业的总资产规模将受到比较大的影响。打破刚兑将有助于获取承担风险的收益长期来看。打破刚兑会让收益率曲线变得陡峭化,过于平坦的收益率曲线无法使承担了风险的信托公司在收益端得到足够的回报,长期来看有利于优质信托公司。准备金计提影响早已在信托费率上有所体现。本次资管业务征求意见稿中要求金融机构应当按照管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,事实上,信托行业早已执行严格的以资本金为核心的风险资本计提标准,根据《信托公司管理办法》第49条,信托赔偿准备金按净利润的5%提取,若赔偿准备金累计达公司注册资本20%以上可以不再提取。这也是在2017年之前信托通道费率(一般为0.1%)高于券商资管和基金子公司费率的原因。由于赔偿准备金和风险准备金性质相似,预计本次征求意见稿在准备金计提上并不会对信托行业产生较大边际影响。对私募的影响1、私募投资门槛再提升根据《指导意见》第5条规定,我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类,并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行,而在合格投资者的准入标准上,《指导意见》提出的要求无疑对私募市场是一记重击。原来合格投资者的门槛是:投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人;个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。现在的门槛是:家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历;最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。解读:在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中,其合格投资者门槛多为100万元-300万元,而《指导意见》则直接将其提至500万元。这可能会直接减少合格投资者数量,相关产品规模也会受到牵连,对一些业绩相对平庸、品牌效应偏弱的机构或将遭遇较大压力。当然,提高私募产品的合格投资者认定标准,意味着未来各类非公募资管产品都要遵守统一的投资者资质底线和认购规模底线,也将有助于进一步规范私募募集行为。2、私募基金业务模式根据征求意见稿【资产管理业务定义】、【资产管理产品】,征求意见稿界定的资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构开展的资产管理业务;界定的资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。由于私募基金与各类金融机构有广泛的业务联系,征求意见稿对各类金融机构资产管理业务的规定将直接影响私募基金的业务模式,举例如下:银行理财+私募FOF/银行理财+私募基金:不行根据【消除多层嵌套和通道】,目前市场通行的“银行理财+私募FOF模式”违背了资管产品只能嵌套一层的规定,应该按照“新老划断”原则自然到期终止,这将直接导致当前大量以该模式存在的私募FOF规模收缩,进而影响私募基金管理规模。由于金融机构资产管理产品只能投资金融机构资产管理产品,因此银行理财无法直接投资作为非金融机构资产管理产品的私募基金产品,因此该模式也无法进行。与银行理财类似的,目前通行的“保险资管+私募基金”的FOF模式受到同样的限制。非金融机构资产管理产品+私募基金:不行根据答记者问,非金融机构发行资管产品的行为目前受认可的仅私募基金,互联网金融、投资顾问公司的行为存在监管模糊地带,因此“非金融机构+私募基金”的FOF模式目前不受监管认可。银行自营+金融机构资产管理产品(私募做投顾):可探讨银行自营资金不属于资产管理产品性质,不占用产品层级,但目前投资受限于固定收益类资产。因此,该模式下的债券型私募FOF仍有可为,实际这也是当前债券型私募基金重要的资金来源。金融机构资产管理产品+金融机构资产管理产品(私募做投顾):可探讨【消除多层嵌套和通道】要求“金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问”,我们理解私募基金管理人虽目前在协会登记备案,但属于金融监督管理的统一框架,理论上属于受认可的投资顾问(后续会否有牌照安排不确定)。按此推论,市场上当前各类资产资产管理产品聘请私募基金作为投资顾问的模式目前在征求意见稿许可范围内。由此,金融机构依托自身的资金募集优势在募得资金后(母基金),以各类金融机构资产管理产品为子基金,考虑在子基金层面聘请私募基金担任投资顾问的模式仍可延续。典型的如信托公司目前的私募FOF模式,以及保险资产管理机构聘请私募基金担任投资顾问的模式。私募基金自发型FOF:可探讨对于有一定个人和企业客户积累的私募基金,私募基金自发型FOF是征求意见稿许可范围内且相对限制较少的区域。保险资管:非标资产占比不到30%保险资管投资特点:固定收益类为主,保险资金的资产配置分为战略性配置和战术性配置。战略型配置决定大类资产的配置上下限,一般3年变化一次。由于保险公司追求的是稳定的利差,因此其资产大部分配置于固定收益类,占比为60%-80%%,权益类占比在10%-20%区间,其余配置在现金和房地产等领域。战术性配置根据市场当年风格在大类资产的允许范围内进行配置,较为灵活。保险资金投资于非标的比例不足30%,受资管新规征求意见稿影响不大。同样以太保为例,其资管计划,信托计划和银行理财等非标占固收类比重约为25%左右,权益类非标占比虽有扩大但由于权益类总体占比不高,因此非标资产占总保险资金运用比例不足30%。且保监会于今年5月16日下发《中国保监会关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》,明确支持保险资金投资于重大工程相关的非标项目。(部分内容来自天风证券、华宝证券)
      阅读更多
      2017-11-21| 行业动态
    • 1609月

      保证金与手续费双降,下周一起实施!时隔7月股指期货再松绑

      保证金与手续费双降,下周一起实施!时隔7月股指期货再松绑资本市场又有利好传来!今日傍晚,中国金融期货交易所发布通知,宣布下调沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金比例至15%。同时,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。时隔7月,中金所再次对股指期货进行松绑。不少业内人士认为此次松绑时间较预期有所提前,彰显监管层对市场恢复的信心,股指期货逐步正?;?,有助吸引股市长线资金的进一步回归。行业人士表示,此次交易安排调整是在前次调整基础上的进一步小幅调整,不会对股票市场造成大的影响。总体来看,此次调整体现了“优化功能、加强监管、动态调整、防范风险”的原则,是中金所继续落实稳定市场、修复市场、建设市场总体要求的进一步举措,有利于股指期货市场功能的长期逐步发挥。保证金、手续费双降,限仓手数不变本次松绑涉及保证金和手续费两大方面:一、自2017年9月18日(星期一)结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%。???二、自2017年9月18日(星期一)起,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。?松绑力度有限?推出时点超预期在业内看来,此次期指松绑并未调整交易手数限制,因此松绑力度相对有限,信号意义大于实际意义,但推出时点比市场预期更早。总体而言,对于涉及股指期货的交易机构形成利好,尤其是量化类私募?!按拥髡瓤?,保证金比例的下调和平今仓手续费的下调都没有2月份的大,市场参与主体最关心的非套保编码每日交易手数的限制这次没有调整。期指松绑,恢复到正常水平是大的方向,但肯定是个循序渐进的过程。这次调整信号意义大于实际意义,对市场来说也是股灾期间救市监管政策的逐步退出,有助于市场逐渐回归理性,股指期货的逐步松绑能更有助于投资者进行风险管理与对冲,鼓励长期投资?!卑阶什懿媒嫱蹲首芗嘟硎?。谈到对市场的影响,他指出,期指从8月以来贴水已经有一定程度的收敛,IF、IH、IC均一度出现正基差,市场部分已有预期,降低平今仓手续费率可能会提高一部分日内交易活跃度。若能逐步放宽交易手数限制,对于市场流动性将有较大改善。期指逐步松绑,市场回归常态化,有利于A股稳定运行,发挥期指的套保和价格发现功能,同时能吸引更多长线资金进入市场?!拔颐侨衔咄瞥鍪钡懵猿て?,监管机构金融改革金融创新的决心不变,更有利于未来市场健康发展,利好量化投资?!?蒋楷认为。千象资产总经理马科超称,对于量化CTA策略来说,期指的松绑和保证金的下降意味着机构有更多的可用资金,资金的使用效率提高。下调的保证金和手续费使得每手的交易成本降低了,但是交易手数作为松绑的关键还没有正式放开,因此利好的程度还有待观察,希望能有进一步恢复,与国际接轨?!按庸善笔谐≈行圆呗岳纯?,股指期货在被限制之前,是市场上成交量最大、最活跃、且趋势性最好的交易品种,新的政策会不会使贴水变少,从而降低对冲成本对股票市场中性策略来说才是核心利好。反之,对股票市场的影响则不大?!?马科超说?!拔颐侨衔司偃蕴逑殖龉芾聿愣怨芍钙诨跏谐〉暮腔ぶ?,这对股指期货市场的流动性以及成交活跃度都会有相当的刺激效用。此举将提升市场参与者的积极性,更加丰富的市场参与者使得市场参与者的生态结构发生较大的改善,市场整体走势也会更加平稳,并且趋势性更强,这对于量化对冲和量化CTA产品都是积极信号?!备簧仆蹲首芫砑嫱蹲首芗嗔殖啥八?。期指正?;诼飞先ツ暌岳?,监管层就股指期货功能发挥及松绑多次提出肯定意见,期指的松绑也在有条不紊的推进过程中。在日前召开的“2017年上半年期货品种功能评估专业评审会”上,中国证监会副主席方星海强调,基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题,让我们听到了业界对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求。金融期货发展空间非常大,还有很多工作可以做。2015年股市异常波动期间,为抑制过度投机,中金所自当年7月起连续出台限制措施:?7月31日,中金所调整收费结构,增加申报费收取,同时限制日内报撤单次数和成交次数;?8月25日,中金所再出新规,提高交易保证金和日内平仓手续费,同时降低单日开仓交易量限制至600手;?8月28日,继续上调非套保持仓交易保证金,日内开仓交易量被限至100手;?9月2日晚间,中金所公布一系列股指期货严格管控措施,将期指非套保持仓保证金提高至40%,平仓手续费提高至万分之二十三,单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为。在股市恢复稳定后,各方对于股指期货市场恢复正?;暮粲跎鸵恢辈欢?,监管层对股指期货的态度也逐步改观。2月16日晚间,中金所宣布对期指进行首次松绑:自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。今日的调整距离首次松绑已时隔7个月。中信期货研究咨询部副总经理刘宾表示,这次的调整继续表达了监管层逐渐放开股指期货的态度,能做出第二次放松对市场来说是一个积极信号。不过从力度上看还是比较弱,对期货市场交易量影响最大的主要是两个因素,一是佣金,二是开仓手数限制,这次调整佣金下调比例太小,开仓手数限制也没有改变。
      阅读更多
      2017-09-16| 行业动态
    • 2106月

      重磅!冲关成功!中国A股被正式纳入MSCI指数

      重磅!冲关成功!中国A股被正式纳入MSCI指数美国东部时间6月20日,总部位于纽约的著名指数编制公司明晟(MSCI),在其网站上公布了其2017年度市场分类评审结果,宣布从2018年6月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数。公告显示,MSCI 计划初始纳入 222 只大盘 A 股?;?%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施,第二步则在2018年8月季度指数评审时实施。此次纳入 A 股的决定在 MSCI 所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展,以及中国交易所放宽了对涉及 A 股的全球金融产品进行预先审批的限制。MSCI董事总经理和全球研究主管Remy Briand表示,国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善,如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟;中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。
      阅读更多
      2017-06-21| 行业动态
    • 0305月

      金融监管再度升级,所有政策均指向一个方向

      金融监管再度升级,所有政策均指向一个方向这个周末,银监会、证监会、保监会、央行相继发声。新华社发文称,一系列政策指向非常鲜明:严防加杠杆炒作和交叉性风险,减少资金在金融领域空转套利,引导其进入实体经济。新华社同时指出,相关调整伴随着阵痛,但债券市场和资本市场持续调整不影响大局稳定。保监会明确风险防控9大重点领域上周五,证监会开出5亿元巨额罚单,同一天,银监会主席郭树清表态,不出成效绝不罢手。周日保监会跟进,发布39条措施,涉及9大重点领域,风险防控进一步加码。保监会网站4月23日(周日)公布,保监会近日印发了《中国保监会关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》,要求全行业进一步加强风险防控工作?!锻ㄖ访魅分赋隽说鼻氨O找捣缦战衔怀龅木鸥鲋氐懔煊?,并对保险公司提出了39条风险防控措施要求,主要内容包括:一是流动性风险防控。二是资金运用风险防控。严禁通过投资多层嵌套金融产品、采用“抽屉协议”“阴阳合同”等形式绕开监管要求变相向股东或关联方输送利益。三是战略风险防控。四是新型保险业务风险防控。五是外部传递性风险防控。要求保险公司加强对外部风险的摸排与管理,防范资本市场、汇率、利率等外部风险向保险业传递和转移。六是群体性事件风险防控。七是底数不清风险防控。八是资本不实风险防控。要求保险公司加强资本管理,防范资本被抽逃、占用,防范增资来源不合法的行为,严防利用不当创新、不当工具虚增资本。九是声誉风险防控。证监会:严惩害群之马证监会4月21日召开例行新闻发布会披露,证监会查处交易所前发审委员冯小树涉嫌违法买卖股票,并作出严肃惩处,罚没款总计达到4.99亿元。同时证监会还宣布,将对证券期货违法违规行为采取高压态势;严惩扰乱市场秩序的害群之马,对重组造假,将有毒资产注入上市公司的行为绝不姑息。银监会:不出成效绝不罢手连日来,银监会掀起监管风暴,成为市场焦点。郭树清履职银监会主席1个月来,系列监管文件加急出台,10天发布7份文件。4月21日,银监会主席郭树清在一季度经济金融形势分析会上直言,“不出成效,绝不罢手”。当天,银监会要求从六方面防控金融风险,包括:合理控制房地产融资业务增速,有效防范集中度风险,严禁银行资金违规流入房地产领域;将交叉金融业务等纳入流动性风险监测范围,定期开展压力测试,合理控制期限错配水平;规范交叉金融业务,落实穿透原则,根据基础资产性质足额计提资本和拨备,不得对新开展的同业投资业务实施多层嵌套;规范理财和代销业务,规范销售行为,充分披露产品信息和揭示风险,严格落实“双录”要求,做到“买者自负”,切实打破“刚性兑付”。央行:在稳增长和去杠杆间找平衡对于去杠杆、防风险、防止资产泡沫,市场更关注央行的态度。4月22日央行行长周小川在IMF网站发布的公告中表示,中国能够实现今年6.5%左右的经济增长目标,中国“完全有信心”预防和消除系统性金融风险;未来货币政策仍将保持“稳健中性”。根据第一财经报道,周小川表示:下一步,货币政策仍将保持“稳健中性”,将努力在稳定增长以及去杠杆、防止资产泡沫、抑制系统性风险累积的任务之间寻求更好的平衡;全面的货币政策工具将继续适用于保持流动性大致稳定,以合理的方式引导市场利率,改善传导渠道,并有助于为实体经济带来更多的资金。宏观审慎政策框架将进一步完善,宏观审慎管理将得到加强,以解决潜在的系统性风险。财政政策更加积极有效,对供应方结构改革的支持力度加大,从而确保经济增长在合理范围内。中国政府将继续“全方位推进改革”,包括在金融部门、财政税收制度和国有企业领域进行改革,以及在煤炭、钢铁等行业解决产能过剩问题。新华社:市场持续调整不影响大局稳定监管政策不断加码,市场下一步走势会如何?新华社4月23日晚间发文称,债券市场和资本市场持续调整不影响大局的稳定。这篇文章题为《稳中求进 张弛有度——一周金融市场和货币政策操作点评》。文章称:一系列政策指向非常鲜明:严防加杠杆炒作和交叉性风险,减少资金在金融领域空转套利,引导其进入实体经济。这有利于中国经济金融长期健康发展,同时相关调整也会伴随着压力和阵痛。当前部分金融机构对形势变化存在一定的不适,有的产生了一些担忧。过去一周,银行间市场利率连续小幅上行,债券市场和资本市场持续调整,部分机构资金面承压。这些并没有影响大局的稳定,但其中体现的新动向、新苗头值得关注。大方向明确,操作过程中把握好节奏、拿捏好“度”、引导好预期也很重要。过去一周,央行一改3月下旬至4月上旬在公开市场连续“按兵不动”从而持续净回笼资金的做法,周一放出4955亿元中期借贷便利(MLF),周二至周四连续做了总额3600亿元的逆回购,市场统计共计净投放1700亿元,创近来单周净投放新高。稳健中性的货币政策,在操作过程中根据市场需求和预期变化相机而动、张弛有度,可有效对冲压力,保持流动性基本稳定的大局,为进一步推动去杠杆、强监管、防风险创造必要的外部环境。相关监管新举措,很多也预留了缓冲期、过渡期,也不必过度担忧。展望未来,中国经济企稳向好的基础仍有待巩固,过去多年积累下来的金融风险和隐患解决起来需要一个过程。无论是货币政策还是金融监管,在坚定大方向、积极作为的同时,都需要把握好节奏和力度,张弛有度方能游刃有余,以健康稳定的金融强有力地支撑经济转型升级。??来源:Wind资讯
      阅读更多
      2017-05-03| 行业动态
    • 1702月

      股指期货今起正式松绑

      股指期货今起正式松绑事项:2017年2月16日,中金所公布即日起将对股指期货松绑?! ?、2月17日结算时起,沪深300(3471.393,?49.95,?1.46%)和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为20%;中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准,由目前合约价值的40%调整为30%?;ι?00、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%?! ?、沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。
      阅读更多
      2017-02-17| 行业动态
    • 1101月

      16年私募行业情况总结:面对挑战寻求发展空间

      16年私募行业情况总结:面对挑战寻求发展空间1月6日,中国证券投资基金业协会在其官方微信公众号上发布了关于2016年私募基金登记备案情况的综述,对2016年2月5日《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(下称《公告》)发布后,私募行业的发展情况进行了总结?!豆妗啡∠怂侥蓟鸸芾砣说羌侵っ?,对私募基金管理人持续信息报送、法律意见书、高管人员基金从业资格等方面提出了规范要求。在《公告》颁布后,去年的私募行业可谓热闹非凡,“??恰狈⒉?、基金经理备战基金从业资格考试、法律意见书大混战,动荡中发展的私募行业在已经结束的2016年,最终交上了怎样的答卷,可以通过协会提供的数据来窥探一二。首先,从私募基金登记备案整体情况来看,截至2016年12月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人17433家,同比减少7572家;备案私募基金46505只,同比增加22451只;基金实缴规模7.89万亿元,同比增长95%;私募基金从业人员27.20万人,同比减少10.74万人。私募基金管理人数量减少,基金产品数量和实缴规模却翻倍增长,行业的集聚效应已经显现,更多的资金在集中流向少量的优秀私募。单从私募基金管理人登记方面看,《公告》发布以来,新完成登记的私募基金管理人3308家。截至目前,协会共注销12834家私募基金管理人。其中,因未按期完成《公告》整改要求而被注销的机构10957家;因在办结登记手续之日起六个月内未完成备案首只私募基金产品而被注销的机构86家;1791家机构主动注销登记。一大批无展业能力的空壳机构被注销,改善了行业构成,重塑了行业形象。高管人员从业资格方面,《公告》发布后,各私募基金管理人的高管人员积极参加基金从业资格考试。2016年,协会组织了三次基金从业资格全国统一考试,完成预约式考试五次,组织针对高级管理人员的周考八次,全年累计通过考试达35.3万人。截至目前,已登记的私募基金管理人共有高管51122人,其中已有44262人取得了基金从业资格。尽管如此,仍有2955家私募基金管理人的3972名高管人员尚未按规定取得基金从业资格。根据《公告》要求,协会将暂停受理这些机构的私募基金产品备案申请,直至相关机构高管人员取得资质。对于异?;沟墓?,协会表示,2016年,因未按要求提交2015年度经审计的年度财务报告或者累计两次未履行完毕季度更新义务等原因,共计1219家私募基金管理人按照《公告》达到异?;构颈曜?,协会通过私募基金管理人公示平台进行了对外公示,这些机构新的私募基金产品备案申请也将暂定受理,直至相关机构整改完毕。截至2016年年底,404家异?;挂淹瓿烧?,整改率达33%。那么,切身经历了私募行业这一年风雨的基金管理人,对于私募行业面临的挑战和机遇,又有什么样的看法呢?在1月6日于上海举办的第二届中国金长江私募基金发展高峰论坛上,景林资产董事总经理田峰表示:“从业务层面,新规给募集层面带来了一些困难,有些方面已经高于对公募的要求,对行业发展是有一定的影响。但是我是非常赞同规范和监管的,严格的规范和监管对资产管理机构来讲是非常重要的,代客理财需要客户的信任,阳光化的管理资金、保障资金的安全、不出现合规风险是资产管理机构最需要做到的。我们也非常希望监管机构,未来能进一步推进分类监管,给合格的、规范的私募机构一个发展的空间和出口?!鄙裰菽镣蹲首芫矸绞偻蛉衔?,严监管对私募行业的影响要分长期的和短期的?!肮赜诙唐诘挠跋?,比如在客户服务上,开户的手续和一些证明文件提供起来会有些麻烦。但在这个过程中,对合格投资者的严格要求,有利于培养投资人理性的投资理念,对私募机构做投资是有帮助的。对行业的发展来讲,严格监管的阵痛是一个必然的过程,从快速成长期到规范发展期,必定需要付出一些代价。从长远来看,严格规范是有利于合规优秀私募发展的,能实现留良去劣的目的?!彼?。万吨资产董事长俞岱曦表示,对于私募机构来说,除了挑战之外,发展的空间还是很大的。核心就是要做好两个点:第一个是要控制风险,第二个就是要保证我们的组织具有学习能力。他说:“私募所面对的市场情况天天在变,如何去适应,最重要的就是保证我们一直在学习和成长,让公司的发展和布局做到有节奏,合规的同时在自己擅长的领域深化发展?!保ɡ丛矗汉脱锻?/div> 阅读更多
      2017-01-11| 行业动态

    重要声明

    请您细阅此重要提示,并完整阅读根据您的具体情况进行选择。
    
    请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。
    
    一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
    1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
    (1)净资产不低于1000万元的单位;
    (2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
    2、下列投资者视为合格投资者:
    (1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
    (2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
    (3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
    (4)中国证监会规定的其他投资者。
    
    二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
    1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
    2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
    3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。
    
    三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
    1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
    2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。
    
    依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。
    
    如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款,请直接关闭本网站。
    
    “本网站”指由绍兴冰剑投资管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效,本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。
    
    本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考,不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约,亦非对任何交易的正式确认。投资有风险,投资产品的过往业绩并不预示其未来表现,本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件,并自行承担投资风险。


    弗罗西诺内战绩 不接受

    客户服务

    联系我们

    0575-88611136

    [email protected]

  • 如何能够成功的撩到李白? 2019-08-18
  • 台湾团体抗议美国操弄台湾问题 2019-08-16
  • newzcrawler.com  2019-08-16
  • 偶像玄幻剧陆续定档 悠长暑假荧屏满溢青春气息 2019-08-04
  • 大量宋蒙战争时期遗物现身涪陵 2019-07-29
  • 【理上网来·辉煌十九大】习近平新时代中国特色社会主义经济思想对中国经济学理论的贡献 2019-07-29
  • 盘州市召开脱贫攻坚工作调度会 2019-07-28
  • 贫困国有林场获扶贫资金 2019-07-22
  • 高考表情:来自爸妈的关爱【高清组图】【2】 2019-06-29
  • 一条塔里木河 串起南疆各色景致与无限风光 2019-06-29
  • 河曲警方开展遵纪守法、打击赌博违法犯罪宣传活动--黄河新闻网 2019-06-28
  • 西部网(陕西新闻网)www.cnwest.com 2019-06-23
  • “只想当官,不想做事”是当前官场存在的大问题。[上火][上火] 2019-06-17
  • 双十一探访中国电商第一村白牛村 2019-06-15
  • 世界献血日:走近无名英雄“熊猫侠” 2019-06-15
  • 经网新疆时时走势图 全天时时彩计划 浙江11选5开奖信息 彩票平台不给提现怎么办 传奇电子教育 燕赵福彩排列5开奖结果 北京赛pk10现在直播 大乐透2018年全部开奖结果查询 江苏十一选五app 七星彩2003年历史开奖号 江西新时时投注技巧 北单官网开奖结果 北京赛车pk10开奖数据接口 出0买0369 金蟾捕鱼游戏介绍及玩法功能 3d连线走势图2元网